鉀肥景氣，盈余才能顯著提高。2025年上半年，公司完成氯化鉀產(chǎn)值約59.69萬(wàn)噸，銷售量約59.74萬(wàn)噸，產(chǎn)銷平衡，完成經(jīng)營(yíng)收入13.98億元，同比增加19.01%，毛利率抵達(dá)52.15%，同比增加11.08pct。公司鉀肥資源豐厚，境外子公司老撾開元具有老撾甘蒙省133平方公里鉀鹽礦權(quán)，礦產(chǎn)儲(chǔ)量非常豐厚，且埋藏深度淺、礦體連續(xù)性好、厚度大，易于挖掘，折純氯化鉀資源儲(chǔ)量超越4億噸，已具有100萬(wàn)噸/氯化鉀產(chǎn)能(其間包括40萬(wàn)噸顆粒鉀/年)/以及9000噸/年溴化鈉產(chǎn)能。老撾開元于2014年首先完成反哺國(guó)內(nèi)，先后向中國(guó)大陸累計(jì)出口了百萬(wàn)噸氯化鉀，成為呼應(yīng)國(guó)家鉀肥戰(zhàn)略的先行者。

　　鋼結(jié)構(gòu)事務(wù)優(yōu)勢(shì)杰出。公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種類型完全，結(jié)構(gòu)完善，產(chǎn)品的職業(yè)位置歸納表現(xiàn)為職業(yè)搶先。在電廠鋼結(jié)構(gòu)范疇，東方鐵塔是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入電廠廠房鋼結(jié)構(gòu)、空冷渠道鋼結(jié)構(gòu)規(guī)劃、制作范疇的廠商之一，資質(zhì)全、等級(jí)高；在輸電線路鐵塔范疇，本企業(yè)具有國(guó)內(nèi)第一流其他750KV輸電線路鐵塔出產(chǎn)許可證，首要為國(guó)家主干電網(wǎng)和高等級(jí)當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)出產(chǎn)輸電線路鐵塔；在播送通訊鐵塔范疇，本企業(yè)具有全系列出產(chǎn)許可證，首要參加200M以上高利潤(rùn)率鋼結(jié)構(gòu)電視高塔。2025年上半年，公司角鋼塔、鋼結(jié)構(gòu)、鋼管塔等產(chǎn)品，別離完成盈余收入3.46、2.52、0.99億元，同比別離改變-10.26%、-12.79%、1.64%，毛利率別離達(dá)15.24%、1.05%、20.55%，同比改變3.71pct、-13.16pct、11.47pct。技能工藝方面，公司具有鋼結(jié)構(gòu)業(yè)界搶先新產(chǎn)品、新工藝和設(shè)備工裝開發(fā)才能，主流產(chǎn)品技能水平國(guó)內(nèi)搶先。

　　出資主張：東方鐵塔具有優(yōu)質(zhì)老撾鉀礦資源，繼續(xù)挖潛，第一個(gè)百萬(wàn)噸項(xiàng)目超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，正快速推進(jìn)第二個(gè)百萬(wàn)噸項(xiàng)目建造，推進(jìn)公司繼續(xù)生長(zhǎng)。咱們估計(jì)公司2025-2027年收入別離是48.01/52.37/57.12億元，同比別離增加14.4%/9.1%/9.1%，歸母凈利潤(rùn)別離為8.21/9.69/10.65億元，同比別離增加45.6%/18.0%/9.9%，對(duì)應(yīng)PE別離為15.3x/13.0x/11.8x；保持“買入”評(píng)級(jí)。

　　危險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不確定性；安全環(huán)保危險(xiǎn)；需求沒有抵達(dá)預(yù)期；稅收政策改變；交易沖突危險(xiǎn)。